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豆粕 回調空間有限

2019-06-21 09:06:00來源:期貨日報作者:糧信網編輯:xwbj3
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  目前,中國市場對美豆的依賴度雖然大幅下降,但CBOT大豆市場在國際大豆貿易中的定價地位難以撼動。美豆在減產題材刺激下易漲難跌,國內豆粕回調結束后仍具備跟隨美豆重回反彈節奏的能力。

  美豆種植進度嚴重滯后  產量損失恐難避免

  從春季開始,美國中西部玉米大豆主要種植區域受融雪和持續降雨影響,春播進度嚴重滯后。美國農業部公布的種植進度報告顯示,截至2019年6月16日當周,美國大豆種植率為77%,遠遠落后于去年同期的96%及五年均值93%。當周美國大豆出苗率為55%,去年同期和五年均值分別為89%和84%。正常年份本該結束播種的美豆仍有近1900萬英畝的面積尚未播種,減產預期引發的市場炒作在所難免。若不是陳豆庫存壓力實在太大,美豆的表現甚至不止于此。

  目前距離美豆種植窗口關閉已經不到一周,天氣預報顯示種植區潮濕天氣仍在持續,這在很大程度上會造成剩余的部分面積無法按期完成播種。對于較高緯度的作物區來說,錯過最佳播種時間意味著大豆有效生長期不足,這些大豆往往更容易遭受秋季霜凍的影響。美國農業部將于6月末公布具有權威性的美豆種植面積報告,美豆面積究竟會較3月底預估的8460萬英畝下降多少會受到各方關注。美豆如此罕見的種植延誤極有可能造成未來產量下降。

  國內需求顯疲態  拖累豆粕價格跟漲

  從5月初開始,國內豆粕市場因成本增加出現快速上漲行情,期貨和現貨價格累計最大漲幅均接近20%。長時間維持低庫存的飼料企業和貿易商在市場回暖的刺激下集中補庫,但由于下游需求配合度不高,近日豆粕去庫存化進度放緩,進而導致國內市場在新一輪美豆反彈行情中追漲動力不足。國內豆粕需求偏弱狀況從進口大豆數據和生豬養殖數據中得到了體現。海關總署公布的數據顯示,中國5月大豆進口量為736.2萬噸,低于去年同期的969萬噸,也低于4月進口的764萬噸。1—5月大豆進口量為3175萬噸,較去年同期下降12.2%。

  國家農業農村部公布的最新生豬存欄數據顯示,5月生豬存欄環比減少4.2%,同比減少22.9%;能繁母豬存欄環比減少4.1%,同比減少23.9%。5月生豬和能繁母豬的同比和環比跌幅均較4月擴大,顯示國內生豬養殖市場尚未走出低迷周期,無法對豆粕需求起到正向拉升作用,尤其是能繁母豬降幅超出警戒線,預示著半年后的國內生豬存欄規模仍無法恢復到正常水平。此外,近期雖然國內非洲豬瘟疫情的報告頻率有所下降,但防控形勢依然嚴峻,對養殖戶的補欄積極性以及豆粕需求仍有負面影響。

  后期展望

  美豆天氣炒作大幕提前拉開,剩余面積的播種正在爭分奪秒與時間賽跑。我國北方素有“芒種不可強種”的農諺,處于夏至節氣的美豆就算“強種”也很難保證產量安全。未來美豆市場對天氣的容忍度降低,潛在的利多效應有望貫穿整個美豆生產周期。6月底美國農業部下調美豆種植面積已成各方共識,而調減美豆單產和總產量將在接下來的7月供需報告中得到體現。

  盡管中美貿易談判再現曙光,為美豆改善對華出口帶來了希望,但中美貿易摩擦具有復雜性和長期性。CBOT大豆盤面價格和巴西大豆到岸基差報價是影響中國進口巴西大豆成本價格的兩大核心要素。當前市場環境可能令巴西大豆出口離岸基差報價承壓走弱,并為國內豆粕市場釋放對美豆超漲及消化庫存壓力提供機會。國內豆粕市場的漲跌具有供應驅動的顯著特征,在美豆市場潛在利多因素趨強的背景下,國內豆粕市場并不具備深跌空間。

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